効率性分析 徹底解説『経営の巧拙を見抜く資産回転率（効率性分析）』

資産は1年で何回、売上に変わったか

「今回は企業の経営分析の中でも特に効率性というテーマに、え、焦点を当てていきたいと思います」。動画は、聞き手のこんな言葉で始まります。効率性とは、企業が持っている資産をどれだけうまく活用して売上につなげているか、という視点です。講師は、ここには経営の巧拙がはっきりと現れると言い、収益性や安全性と並んで、企業の健康状態を診断するうえで欠かせない分析手法だと位置づけます。

この回で扱うのは、次の5つの回転率です。個別の資産を見る3つと、企業全体の資産を見る2つに分かれます。

• 個別の資産：有形固定資産回転率、棚卸資産回転率、売上債権回転率
• 企業全体：総資本回転率、経営資本回転率

最初に、聞き手が素朴な疑問を投げかけます。

だから効率性の指標は、「何%」ではなく「何回」で表されます。分子の売上高は資産が働いた成果、分母の資産は、そのために投下された元手です。元手に対して成果が大きいほど、回転率は高くなります。

計算のコツ：売上高は期間、資産は時点

実際に計算するときの注意点を、講師は「結構重要なポイント」として挙げます。分子の売上高は、1年間の合計という期間の数値です。分母の資産は、決算日の貸借対照表に載る1時点の数値です。聞き手も「売上高は1年間の合計だけど、資産は期末のその1時点の数字ですもんね」と確認します。

そこで講師は、前期末と当期末の貸借対照表のデータが両方手に入るなら、資産の数値は期首と期末の平均値を使うのがより正確な分析になる、と言います。もちろん、情報がなければ期末の数値を使うしかない、とも付け加えます。期首の残高は、前期末の残高と同じです。

数字で見てみましょう。次は動画にない設例です。売上高が1,200で、総資産が期首400、期末800に増えたC社を考えます。

期末の数字だけで割ると、1,200 ÷ 800 ＝ 1.5回。期首と期末の平均、(400 ＋ 800) ÷ 2 ＝ 600で割ると、1,200 ÷ 600 ＝ 2.0回です。年の途中で資産が大きく増えた会社では、期末の数字だけを使うと、年間を通した活用ぶりより低く見えます。平均を使うほうが、年間の実態に近づく、というわけです。

個別の資産から見る：有形固定資産回転率

ここから個別の資産です。最初は有形固定資産回転率。工場や機械、店舗といった有形固定資産が、どれだけ効率的に売上を生み出しているかを見る指標です。

有形固定資産回転率（回）＝ 売上高 ÷ 有形固定資産

動画は、どれも設備という元手が売上を生むために十分に働いていない状態だと説明します。ただし、そのうち老朽化については、次の補足のとおり数字が逆に動くことがあります。

（補足：動画の単純化の訂正です。有形固定資産は、減価償却が進むと貸借対照表の金額が小さくなっていきます。そのため、老朽化した設備が多いほど、回転率はむしろ高く出ることがあります。例えば、売上高3,600、有形固定資産800の会社なら 3,600 ÷ 800 ＝ 4.5回ですが、売上は同じまま償却が進んで有形固定資産が500になれば、3,600 ÷ 500 ＝ 7.2回です。「老朽化していれば回転率は低い」と決めつけず、金額の推移と設備の実態をあわせて見る必要があります。）

棚卸資産回転率：在庫の回り具合

次は、在庫の効率性を見る棚卸資産回転率です。商品や製品の販売が、どれだけ効率よく行われているかを示します。

棚卸資産回転率（回）＝ 売上高 ÷ 棚卸資産

この回転率が低いとき、講師は、在庫が過剰になっている、品揃えが悪くて売れ行きの悪い商品をたくさん抱えている、といった状況を挙げます。聞き手は「在庫の回転が悪いと」と受けます。

（補足：動画にない話です。棚卸資産回転率の分子には、売上高ではなく売上原価を使う資料もあります。分母の在庫は原価で計上されているので、原価どうしで比べるほうが厳密だという考え方です。どちらを使うかは資料や問題の指示により異なるので、確認してください。）

売上債権回転率：代金の回収スピード

個別の資産の3つめは売上債権回転率です。売掛金や受取手形といった売上債権の回収が、どれだけスピーディーに行われているかを示します。

売上債権回転率（回）＝ 売上高 ÷ 売上債権

（補足：動画の単純化の訂正です。回転率が低くなる理由は、交渉力の弱さだけではありません。もともとの支払条件が長い、請求や回収の管理が遅れている、期末近くに売上が集中した、などでも低く出ます。動画の説明は、考えられる一例です。）

ここまでの3つを、動画が挙げる「低いときの状況」とあわせて表にまとめます。

指標	計算式	低いときの状況（動画）
有形固定資産回転率	売上高 ÷ 有形固定資産	稼働率が低い、過剰な設備投資、老朽化
棚卸資産回転率	売上高 ÷ 棚卸資産	在庫が過剰、売れ行きの悪い商品を抱える
売上債権回転率	売上高 ÷ 売上債権	回収に時間がかかっている

企業全体を見る：総資本回転率

ここからは企業全体です。総資本回転率は、企業の資本全体がどれだけ効率的に売上に結びついているかを見る指標で、企業の資産全体の効率性を表します。

総資本回転率（回）＝ 売上高 ÷ 総資本

講師は、総資本とは負債と純資産の合計であり、試験対策上は総資産と同じようなイメージで捉えて大丈夫だと説明します。

（補足：貸借対照表では、資産の合計（総資産）と、負債と純資産の合計（総資本）は、必ず同じ金額になります。動画の「同じようなイメージ」は、そのとおりです。資金をどう調達したか（右側）から見るか、何に使っているか（左側）から見るかの違いです。）

総資本には、使っていない資産も含まれます。そこで、事業に使っている資産だけに絞った指標が、次の経営資本回転率です。

経営資本回転率：本来の事業に絞って見る

最後は経営資本回転率です。聞き手が総資本回転率との違いを尋ねると、講師は、本来の経営活動に使っている資産に絞って効率性を見る指標だと答えます。

経営資本回転率（回）＝ 売上高 ÷ 経営資本

動画が挙げる3つを、ひと言ずつ補います。建設仮勘定は、建設中でまだ使い始めていない設備への支出です。投資その他の資産は、投資有価証券や長期貸付金など、有形・無形固定資産以外の固定資産をまとめた区分です。繰延資産は、支出した費用のうち、効果が将来に及ぶとして資産に計上したものです。これらを除くことで、より実態に近い、事業そのものの効率性を測ることができる、と講師は言います。

（補足：経営資本として何を除くかは、資料により異なります。動画の3つのほかに、遊休資産などを除く説明もあります。問題文に定義が示されていれば、それに従います。）

設例で、5つをまとめて計算する

5つの回転率を、同じ会社で計算してみましょう。動画にない設例です。B社の売上高は3,600。資産は期末の数字を使い、内訳は図のとおり合計2,400とします。繰延資産はないものとします。

経営資本は、総資本2,400から、建設仮勘定100と投資その他の資産300を除いた2,000です。5つの回転率は次のとおりです。

指標	計算	回転率
有形固定資産回転率	3,600 ÷ 800	4.5回
棚卸資産回転率	3,600 ÷ 300	12回
売上債権回転率	3,600 ÷ 600	6回
総資本回転率	3,600 ÷ 2,400	1.5回
経営資本回転率	3,600 ÷ 2,000	1.8回

総資本回転率（1.5回）より経営資本回転率（1.8回）が高いのは、分母が2,400から2,000に小さくなるためです。事業に使われていない資産を除いたぶん、事業そのものは、総資本で見るより効率よく回っているように見えます。

一方、指標ごとに分母が違うので、棚卸資産回転率の12回と総資本回転率の1.5回を並べて優劣をつけることはできません。比べるなら、同じ指標を、自社の過去や同業他社と並べます。回数を日数に直す見方もあります。棚卸資産回転率12回なら 365 ÷ 12 ＝ 約30日で在庫が売上に変わる計算、売上債権回転率6回なら 365 ÷ 6 ＝ 約61日で代金を回収している計算です。

数字の裏側にあるストーリーを読む

動画の終わりでは、ただ計算するだけでなく、その数値が高いのか低いのか、背景に何があるのかを読み解くことが、本当の意味での経営分析につながる、とまとめられます。個別の資産から全体の資産まで、さまざまな角度から企業の活動を評価できる、という整理です。

そのうえで、視聴者への問いが投げかけられます。棚卸資産回転率が非常に高い企業があったとします。一見するとすごく効率的ですが、これは常に良いことだと言えるでしょうか。もしかしたら、頻繁に品切れを起こして、本来得られるはずだった販売機会を逃しているサインではないか、という問いです。

設例で確かめます。B社の棚卸資産が300、売上高が3,600なら、回転率は12回です。在庫を150まで絞ると、売上高が同じなら24回になります。ところが、在庫が薄くなって品切れが増え、売上高が3,000に減ったとします。回転率は 3,000 ÷ 150 ＝ 20回。12回より高い数字なのに、売上高は600減っています。

回転率が高いこと自体が悪いわけではありません。在庫を減らしても欠品が起きず、売上が保たれているなら、よい成果です。大切なのは、数字が高い理由が、販売の好調なのか、在庫の絞りすぎなのかを見分けることです。回転率とあわせて、売上高の推移や品切れの状況も確認しましょう。

まとめ